近年来，中国稀土产业正处在全球产业链重塑与能源转型的关键节点。花旗银行最新发布的报告指出，中国稀土行业可能正进入一个“超级周期”——供需结构性失衡、绿色能源需求拉动、政策收紧叠加全球地缘变化，将共同推动稀土价格进入新一轮上行通道。

这不仅意味着稀土板块在资本市场的战略价值将被重估，也预示着中国在全球新能源与高端制造供应链中的主导地位将进一步强化。

一、稀土a：小金属，大周期

稀土被誉为“工业维生素”，广泛应用于新能源汽车、风电设备、军工电子、半导体及高性能磁材等领域。虽然在全球矿产总量中占比极低，但对现代科技产业的支撑作用极其关键。

花旗指出，稀土价格具备强烈的周期属性。自2020年以来，稀土经历了“疫情刺激—新能源爆发—需求透支—价格回调”的完整周期。
截至2025年三季度，部分稀土氧化物（如氧化镨钕、氧化镝）的价格较2022年高点已下跌约40%-50%。
然而，花旗认为，这种下行接近尾声，供需反转的信号正在出现。

报告预测，2026年全球稀土需求将同比增长12%，其中新能源汽车和风电电机贡献超过70%的增量，而供给端由于政策调控、环保审查与资源限制，将保持温和增长。供需缺口的扩大将成为下一轮价格上涨的催化剂。

二、政策收紧与产业升级：中国“稀土牌”再度发力

中国掌握全球约60%的稀土资源、80%以上的稀土精炼产能。
近年来，中国政府持续强化稀土产业的“战略资源”定位，从“放量发展”逐步转向“控量提质”。

1. 产业集中度提升

工信部先后推动稀土整合，形成以北方稀土、中国稀土集团为主导的“双龙头格局”。
这意味着行业供给端集中化、合规化趋势加快，投机式产能被清理出局，价格波动更趋理性且易于政策调控。

2. 出口政策趋严

花旗研报指出，自2024年底起，稀土原料出口审查趋严，部分下游磁材、合金产品也被纳入出口敏感清单。
这不仅是出于战略安全考虑，也体现了中国要在价值链高端环节留住利润的产业思路。

3. 双碳目标倒逼新需求

国家“十四五”规划提出，到2030年新能源车保有量将超8,000万辆，风电、光伏装机容量翻倍增长。
每台新能源汽车平均需用稀土磁材约2公斤，每台风电机组则需数百公斤稀土磁钢。
稀土，正从“小金属”转变为“新石油”。

三、供需反转：全球稀土产业链迎新格局

花旗认为，全球稀土市场正迎来“供给约束 + 需求扩张”的叠加拐点。

1. 海外供给短期难以替代

尽管美国、澳大利亚等国试图重启稀土产业，但从采矿到精炼全流程需投入巨额资金与时间。
数据显示，美国Mountain Pass项目预计到2026年才具备完整冶炼能力，其年产量不足中国的10%。
而环保要求、成本压力将进一步削弱海外供给扩张速度。

2. 需求结构升级

新能源汽车、风电、储能等绿色产业成为稀土消费主力。
花旗预计，到2027年稀土永磁材料需求将较2023年增长近50%。
此外，人工智能、机器人、高端武器系统等领域的精密电机，也在持续扩大高性能稀土的消费占比。

3. 库存周期触底

报告指出，从2024年下半年起，下游磁材企业库存水平显著下降，已降至近五年低位。
结合国内生产配额控制与出口审批延迟，未来一年稀土价格存在明显的补库驱动。
这意味着价格底部正在被市场悄然筑起。

四、花旗观点：稀土“价值重估”周期已至

花旗在报告中明确提出“看多中国稀土板块”，并将北方稀土、中国稀土集团列为重点受益标的。
主要逻辑包括：

• 价格周期触底：氧化镨钕、氧化镝价格已较成本线接近，行业无序竞争空间有限。
• 政策定调明确：控量保价、严控出口、强化产业链安全。
• 需求结构优质：新能源、电动化、智能制造带来长期确定性。
• 人民币汇率稳定 + A股主题催化：2025年资源股或迎结构性行情。

花旗同时指出，本轮稀土周期不同于以往的“短冲高”，而更接近“长周期、稳抬升”的特征。
其核心驱动力来自产业链的“去低端化”和“战略化”，以及国家层面对稀土资源的重新定价。

五、投资启示：从资源到技术的价值迁移

对于投资者而言，稀土产业链的机会已不再局限于“矿产资源”，而在于技术壁垒与高端制造环节的突破。

1. 上游——龙头控制权强化

北方稀土、中国稀土集团等龙头将持续受益于配额与价格话语权。
花旗预计两家公司在2025年盈利增速有望超过20%。

2. 中游——磁材与合金高端化

中科三环、金力永磁等企业加速布局高性能稀土磁体，
在新能源汽车与风电电机中的渗透率持续提升。

3. 下游——材料创新与出海机会

随着日本、欧洲厂商寻求供应多元化，中国企业的磁材出口仍具增长空间。
在人民币相对稳定、产能优化背景下，中国稀土磁材的国际竞争力反而增强。

六、结语：超级周期的“中国定价权”

花旗的这份报告，实质上揭示了稀土市场的一个根本变化：
从“资源驱动”到“战略驱动”，从“全球供给竞争”到“定价权竞争”。

中国稀土产业经过多年整合，已经不只是全球最大生产国，更是产业链控制力最强的战略资源中心。
面对新能源革命、人工智能制造浪潮，中国稀土行业正以稳健的政策节奏与产业协同，迈入一个真正属于自己的“超级周期”。

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