2025年前四个月，共有57位作为基石投资者，参与13宗港股IPO项目，占今年成功上市公司的76.47%。

基石投资者的累计投资金额达到67.71亿港元，占总募资金额的31.79%，平均每笔投资金额约为1.19亿港元。

此外，2025年前四个月的基石累计投资金额，较2024年同期的19.31亿港元，同比增长250.65%，由此预计2025年基石层面的投资或能超越2022年。

一、2025年香港IPO市场回暖迹象明显

经历2022-2023年的资本寒冬后，香港IPO市场在2024年下半年开始逐步回暖，而2025年初的表现更为亮眼。根据港交所统计，截至2025年4月：

• 新上市公司数量达22家，同比增长15%；

• 募资总额突破510亿港元，较2024年同期上涨约35%；

• 基石投资者认购金额达68亿港元，为历年来同期次高水平。

从行业来看，新能源、生物科技及TMT（科技、媒体与通信）板块仍是投资者关注焦点。其中，某家新能源公司IPO当日即超额认购17倍，成为2025年迄今认购最火热的新股之一。

二、基石投资者积极入场，信心显著回升

所谓“基石投资者”（Cornerstone Investors），是指在IPO前承诺认购一定数量股票的大型投资者，通常包括主权基金、保险资金、长线机构或高净值家族办公室。2025年前四月：

• 超过75%的IPO项目吸引了基石投资者；

• 单个IPO中，基石投资者平均参与比例超过30%；

• 中东资金、东南亚财团及中国内地国资系基金成为新进主力。

特别值得关注的是，中东主权基金在多个项目中大手笔认购，体现出“去美元化”背景下资本对亚太资产的再配置意愿。

三、政策红利频出，助推IPO生态优化

香港IPO热潮的背后，离不开政策层面的持续支持。2025年以来，香港特区政府与港交所陆续出台多项利好政策：

1. 主板上市门槛优化

港交所于2024年12月修订《主板上市规则》，降低部分高科技及初创企业上市门槛，如允许尚未盈利但具备明确盈利路径的“特殊科技公司”申请上市。

2. 引导人民币定价机制试点

为配合人民币国际化战略，港交所试点“人民币计价新股发行机制”，部分IPO可实现“双币种结算”，吸引境内外投资人。

3. 简化招股流程与审批时间

通过“Fast Track”快速通道，企业从递交招股书到上市平均周期从原来的10周压缩至6周，提升效率并降低发行成本。

4. 强化与中东资本对接通道

港府通过与沙特、阿联酋等国签署资本市场互认协议，吸引更多中东“油资”来港布局，包括支持主权基金以基石投资方式参与IPO。

四、与A股与美股脱钩中的“窗口效应”

值得注意的是，当前A股市场因监管趋严、退出机制不畅，企业排队上市时间明显拉长；而美股IPO市场又受制于地缘政治与审查壁垒趋严。因此，香港正在成为中概股二次上市、境外融资的“首选平台”。

在港交所2025年第一季度招股说明书中，有超过一半项目为“红筹回归”或VIE架构企业，表明资金和企业同步回流。

五、未来展望：2025全年IPO规模有望超2000亿港元

根据多家券商预测，如果当前趋势持续，2025年香港IPO全年募资总额有望超过2000亿港元，重回全球前三IPO市场之列。

此外，以下三类企业将成为未来新股主力：

• AI+芯片企业：借助国家战略扶持，在港谋求国际资本加持；
• 医疗器械及生物科技公司：得益于18A规则优化，香港成其最佳融资地；
• “一带一路”相关企业：伴随中资“走出去”战略加速，香港仍是对接全球资金的关键跳板。

从宏观政策到市场情绪，再到基石投资者活跃度，2025年的香港IPO市场无疑已迎来关键拐点。对于寻求融资的企业来说，香港提供了更加包容、灵活与国际化的通道；对于全球投资者而言，香港的金融韧性和政策加持也正在重塑其作为“亚洲金融中心”的核心价值。

随着人民币国际化、“南向通”进一步深化，以及更多高质量企业赴港上市，可以预见，香港IPO的火热，将不仅是短期反弹，而是新一轮周期性崛起的开始。

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