2025年7月底，恒生银行（Hang Seng Bank）发布中期业绩并同步宣布启动总额高达30亿港元的股份回购计划。尽管今年上半年净利润同比下滑三成，但恒生银行依然维持了稳定的派息政策，并宣布上半年累计派息同比增长8%，这一系列操作引发了市场广泛关注。

一、恒生银行2025年中期业绩解析

1. 收入稳中有升

根据恒生银行2025年中期财报，该行上半年实现总营收209.75亿港元，同比增长3%。

• 净利息收入方面：由于客户贷款余额下降3%及市场利率走低，净利息收入同比减少7.39%，为143.39亿港元。
• 非利息收入方面：受益于财富管理、手续费及其他服务收入增长，非利息收入同比大幅增长34%，占营收比重从2024年末的25.9%提升至31.6%，成为抵御息差压力的重要支撑。

2. 利润大幅下滑

• 上半年恒生银行除税前溢利为80.97亿港元，同比下降28.39%；
• 归属股东应得溢利为68.8亿港元，同比下跌30.46%；
• 每股盈利减少至3.34港元，同比降幅高达34%。

3. 信贷风险压力显现

• 恒生银行表示，房地产市场风险持续对贷款资产质量构成挑战。截至2025年6月底，该行不良贷款率升至6.69%，较上年末增加0.57个百分点。
• 为了应对潜在风险，恒生银行将预期信贷损失拨备增加至48.61亿港元，这也是利润下滑的主要原因之一。

4. 资本充足率持续改善

在盈利承压的同时，恒生银行的资本水平保持充足：

• 普通股权一级资本比率（CET1）达21.3%，较上年末提升3.6个百分点；
• 一级资本比率23.3%；
• 总资本比率24.9%。

这一指标反映出该行整体资本实力稳健，为股份回购和持续派息提供了保障。

二、30亿港元股份回购计划：稳定股东信心

1. 回购计划基本情况

2025年7月31日，恒生银行与Merrill Lynch International签订协议，正式启动股份回购。

• 回购规模：不超过30亿港元
• 回购期限：2025年8月1日至2026年1月30日
• 执行方式：由经纪商根据预定参数在香港交易所完成。

截至8月11日，恒生银行已连续7个交易日进行回购，累计买回140万股，耗资约1.6亿港元。

2. 历史回购对比

资料显示，恒生银行在2024年也曾实施大规模回购，当年累计回购2957.52万股，耗资近29.98亿港元。可见股份回购已成为该行长期稳定股东价值的重要工具。

3. 回购的市场意义

在银行业整体承压、利润下滑的背景下，股份回购往往被视作：

• 向市场传递信心：显示银行对自身长期价值的认可；
• 提升每股收益（EPS）：通过减少流通股本，改善财务指标；
• 提高股东回报率：叠加分红和回购，增强对投资者吸引力。

对于持股股东而言，恒生银行的回购行动既是稳定股价的措施，也是强化投资回报的长期策略。

三、派息逆势增长：股东回报承诺

尽管利润下降三成，恒生银行依旧宣布派发第二次中期股息每股1.30港元，上半年累计派息每股2.60港元，同比增长8%。

Wind数据显示，自上市以来，恒生银行保持了较高的股利支付率：

• 2023年：77.11%
• 2024年：69.63%
• 2024年度股息率：7.12%

迄今为止，恒生银行已累计实施现金分红2221.42亿港元，股东回报水平在香港银行股中表现突出。

这背后反映出：

• 恒生银行的分红文化：长期稳定回报已成为其品牌基因；
• 资本充足率保障：为高派息奠定资本缓冲；
• 监管环境支持：香港金管局允许稳健银行维持稳定分红政策。

四、香港银行业环境与政策解读

1. 息差收窄压力加剧

2024年以来，美联储进入降息通道，香港联系汇率制度下港元利率同步下调，银行息差面临压缩。
根据香港金融管理局数据，2025年上半年香港银行业整体净息差维持在1.3%左右，低于历史均值。

2. 房地产风险持续

香港房地产市场调整，写字楼和住宅价格下行导致银行贷款资产质量承压。不良贷款率的提升，成为全行业普遍问题。

3. 资本与流动性监管

根据《巴塞尔协议III》及香港金管局要求，本地银行需保持更高的资本充足率和流动性覆盖率。恒生银行资本水平较高，因此能够在利润承压时继续派息并回购。

4. 股东回报趋势

在资本监管趋严和息差压力持续的背景下，香港主流银行（如汇丰、恒生、中银香港）普遍采取“分红+回购”的方式，稳定投资者预期。

五、管理层变动与未来战略

2025年5月，恒生银行迎来了董事长更替：

• 前任董事长利蕴莲（任职近11年）卸任；
• 由郑维新接任。

郑维新现年69岁，长期在地产与金融领域担任高管及独立董事，兼具国际视野与本地资源。其上任被视为恒生银行未来业务调整的重要信号。

结合业绩和市场环境，恒生银行未来战略可能聚焦于：

1. 财富管理与非利息收入拓展：降低对传统贷款业务的依赖；
2. 数字化转型与跨境业务：依托汇丰集团网络，扩大大湾区及内地业务；
3. 风险管理与资本优化：控制房地产风险，稳健推动股份回购和分红。

六、结论：稳定回报下的挑战与机遇

恒生银行2025年上半年业绩显示：

• 营收仍有增长，但利润承压明显；
• 不良贷款率上升，房地产市场风险尚未完全释放；
• 资本水平稳健，支撑高派息与回购；
• 董事长更替，或将带来战略调整。

整体来看，恒生银行通过“30亿港元回购+派息同比增长8%”的组合，传递出稳定股东回报的强烈信号。尽管面临息差收窄和信贷风险，但凭借稳健资本和长期分红文化，恒生银行依旧具备较强的市场韧性。

未来，该行能否通过非利息收入增长与风险管理来对冲利润下滑，将成为投资者最关注的关键点。

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