近年来，全球货币兑美元经历大幅贬值，特别是巴西、印度等新兴市场国家货币创下历史新低。此轮贬值发生在美联储降息周期内，与以往因美联储加息或美国国债收益率上升导致的贬值不同。经济学家多归因于美联储“鹰派降息”，但本文指出真正根源在于特朗普2.0政策，尤其是其关税和贸易政策导致的全球经济格局变化。文章分析了特朗普政策对汇率战的影响、未来趋势以及各国和个人的应对策略，建议外币需求者及时关注汇率波动并采取对冲措施以降低风险。
第三轮汇率战背景与特点
背景：全球货币贬值潮
近年来，全球许多非美元货币经历了兑美元的大幅贬值。尤其是一些主要新兴市场国家的货币，如巴西和印度的货币，创下了历史新低。而欧元、韩元和日元等主要货币，也回到了2022年的水平。这一轮贬值的特点不同于以往美联储加息引发的货币贬值或美国国债收益率飙升所带来的压力。
在过去，美元的强势通常伴随着美联储加息或美国国债收益率上升，导致其他国家货币相对贬值。然而，这一轮贬值发生在美联储的降息周期内，说明此次贬值的根源与传统的加息周期不同，背后有更为复杂的因素。
特点：美联储“鹰派降息”和特朗普2.0
很多经济学家将这一轮货币贬值归因于美联储的“鹰派降息”政策，即虽然降息，但仍维持较高的利率水平，试图避免过度刺激经济。美联储的这一政策让全球资金流动发生变化，导致其他国家的货币承受贬值压力。然而，作者认为，单纯将责任归于美联储降息并不完全符合实际情况。
真正的根源在于特朗普政府的经济政策，尤其是其“特朗普2.0”政策的实施。特朗普上台后，在经济上实施了一系列影响深远的变革，包括提高关税和采取保护主义政策，这导致了许多与美国有贸易往来的国家经济受到了不同程度的冲击。这种冲击不仅导致美国的货币相对走强，也使得其他国家的货币在面对美元时更加疲软。特朗普的“关税战”和“贸易战”政策让全球贸易关系变得更加紧张，进而加剧了汇率波动。
特朗普2.0对汇率战的影响
美联储降息的背后：特朗普的经济政策
美联储降息的背后，实际上隐藏着一层“政治”因素。鲍威尔在美联储的新闻发布会上曾多次强调，美联储会在考虑降息时谨慎行事，特别是在特朗普政府经济政策的背景下。美联储在制定政策时，不仅仅要考虑国内经济因素，还必须评估特朗普上台后的经济变革前景以及全球经济的变化。
特朗普上台后的关税政策，尤其是对中国、墨西哥、加拿大等国家的关税调整，深刻影响了全球经济格局。关税政策直接导致美国与多个主要贸易伙伴之间的经济关系紧张，也让相关国家的货币承受了较大的贬值压力。由于美联储在决策时考虑到特朗普政策对美国经济的影响，因此在应对全球货币贬值时，采取了相对保守的降息措施，防止在国内经济复苏的过程中引发过度的通货膨胀。
特朗普政策的“尾部风险”
特朗普的经济政策带来了许多不确定因素，尤其是关税政策对全球供应链和市场的影响，成为了全球经济中一个明显的“尾部风险”。虽然这类风险在短期内未必会立即爆发，但它的长期影响却逐渐显现，尤其是对那些与美国有较大贸易往来的国家而言。
例如，加拿大和墨西哥的货币在特朗普上台后经历了急剧贬值。这表明，市场对特朗普政府关税政策的不确定性越来越敏感。关税政策带来的经济压力，不仅导致了这些国家货币的贬值，还对其出口产业造成了负面影响。随着时间推移，这种“尾部风险”影响的扩大，也使得市场更加不安，导致更多的货币贬值和资本外流。
未来趋势与应对
各国拼财力应对汇率贬值
面对汇率贬值的压力，全球各国采取的应对措施各不相同。主要的应对方式有两种：逆势加息和财政支持。
- 逆势加息：一些财力雄厚的国家，在面对汇率贬值时，可能会选择通过加息来稳定货币，防止过度贬值。而加息往往也意味着通胀压力上升和经济增速放缓，因此并非所有国家都能承受这种压力。
- 财政支持：许多国家可能选择通过增加财政支出或提供财政刺激来对冲汇率贬值的影响。这种方法通常通过提高国内消费、刺激投资以及促进出口来增强经济的韧性。特别是对于一些发展中国家来说，财政支持可能是应对汇率贬值压力的一个有效手段。
不过，由于全球经济已经进入了一个相对低通胀的时期，许多国家并不具备像过去那样通过货币政策来应对经济问题的能力。相比之下，更多的国家可能会选择通过央行干预来稳定汇率，避免货币进一步贬值带来更多的经济冲击。
财力雄厚国家和弱势国家的区别
在汇率贬值的应对上，财力雄厚的国家往往能够采取更加灵活的政策，并且能够通过市场手段缓解贬值带来的压力。例如，美国、日本和欧洲等发达国家可以通过大量的外汇储备、强大的金融市场和政府支出来支撑其货币的稳定。而对于一些财力相对较弱的发展中国家来说，汇率贬值的压力可能会更加严重，甚至可能导致经济崩盘。对于这些国家来说，汇率贬值不仅仅是一个短期的问题，可能还会引发资本外流、通货膨胀等一系列经济问题。
贬值范围与时间
特朗普2.0的关税政策影响范围广泛，几乎所有对美国有贸易顺差的国家都受到了影响。特朗普政府实施的一系列关税政策，让这些国家的货币贬值压力加剧，尤其是中国、德国、墨西哥和加拿大等国家与美国的贸易冲突尤为激烈。随着关税政策的进一步升级，这些国家的货币可能会面临更大的贬值压力。
从时间上看，这一轮汇率战可能会在未来两年内集中爆发两次。第一次可能发生在特朗普政府再次加税或关税加倍的时刻，第二次则可能发生在全球经济不确定性加剧时，特别是经济增速放缓、通胀回升等因素叠加的情况下。
应对建议
外币需求者如何应对汇率风险
对于那些有外币需求的个人或企业来说，汇率贬值带来的风险不容忽视。尤其是对美贸易顺差前五的国家（墨西哥、中国、加拿大、德国和日本）的货币，贬值压力尤为明显。因此，持有这些国家货币的人应该考虑采取相应的对冲措施。
- 及时关注汇率波动：了解市场动态，及时调整外币资产配置，以避免因汇率大幅波动而导致损失。
- 选择对冲工具：如外汇期货、外汇期权等金融工具，帮助降低汇率风险。
- 分散风险：避免将所有外币资产集中在某一国货币上，可以通过多元化投资来分散风险。
总结
特朗普2.0政策对汇率战产生了深远的影响，特别是在关税和贸易政策方面，导致了全球范围内货币的贬值压力加剧。未来，汇率贬值的趋势可能会继续，尤其是在美国与其他主要贸易伙伴之间的经济冲突持续升级的背景下。为了应对这一局面，各国可能会采取不同的货币和财政政策，而个人和企业则需要密切关注汇率波动，采取有效的风险对冲措施。
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